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    原料受政策強監管 黑色利潤預計將向鋼鐵傾斜

    目錄:明利新聞點擊率:發布時間:2022-02-28 14:28:20

    文章出處:責任編輯:

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    本周(2022/02/19-02/25,下同)伴隨鋼廠節后復工與鋼鐵高毛利對復產造成的正反饋,鋼鐵產量繼續緩慢回升。需求側本周終端采購量仍保持著高增速。

      總庫存季節性累庫速率有所放緩,當前庫存總量僅相當于去年同期的74.8%,其中差額超800 萬噸。當前的庫存低位為隨之而來的鋼鐵旺季提供緩沖操作空間,對鋼價下方形成支撐。近期外圍政治風險不斷累積,黑色產業鏈異動風險隨之釋放。另外在鐵礦石與煤炭受到政策端重點監管的同時,預計黑色產業鏈利潤分配將進一步向鋼鐵傾斜,市場投機情緒將邊際減弱。重點推薦新鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份。

      黑色產業鏈基本面跟蹤:1)鋼材基本面:需求端,本周五品種表觀需求829.96萬噸,較上周(2022/02/12-02/18,下同)上升7%。供給端,本周五品種總產量924.9 萬噸,較上周增加38.82 萬噸。伴隨長、短流程鋼廠全面復產,本周供給側增速優于需求。2)利潤變化:鋼價在本周承壓,鋼鐵毛利震蕩偏弱運行。

      3)原材料基本面:鐵礦石本周窄幅回暖;焦化企業挺價意愿較強,市場首輪提漲將開啟;伴隨基地逐步復工,廢鋼市場供需格局好轉,價格窄幅震蕩。

      供需格局繼續向好,鋼材庫存處在最近5 年同期最低值:供需結構來看,伴隨鋼廠節后復工與鋼鐵高毛利對復產造成的正反饋,鋼鐵產量在本周繼續緩慢回升。上周鐵水周均產量203 萬噸預計將為短期內低位,同時鋼鐵盈利中樞的提升對鋼廠產量形成正反饋,預計短期內鋼鐵產量將趨強運行。需求側本周滬市線螺周終端采購量為9680 噸,環比上周上漲82.64%,預計終端采購量仍將在近期保持高增速??値齑婕竟澬岳蹘焖俾视兴啪?,當前庫存總量僅相當于去年同期的74.8%,其中差額超800 萬噸,庫存總量接近2018 年同期的低位。在目前鋼鐵供需格局向好的情形下,預計旺季帶來的供需邊際效應將較為凸顯,鋼鐵開啟庫存去化階段的拐點將早于往年同期到來。

      原料端受到國家強監管,黑色產業鏈利潤將逐步回歸合理區間:近期國家發改委與工信部召開全系統促進工業經濟平穩增長會議,著力保持產業鏈供應鏈穩定。

      會議強調要緊盯重點領域和關鍵環節,著力打造自主可控、安全可靠的產業鏈供應鏈。在鐵礦石與煤炭受到政策端重點監管的同時,預計產業鏈利潤分配將逐步趨向合理,市場投機情緒將邊際減弱。預計短期內受市場情緒面與供需格局影響,但中長期將逐步回歸“合理”價格區間。另外近期外圍政治風險不斷累積,黑色產業鏈異動風險隨之釋放,價格的不確定性有所增強。近一周原料端震蕩偏強運行,而鋼價表現有所承壓,鋼鐵整體毛利端窄幅偏弱運行。預計鋼鐵盈利水平短期內仍將有所震蕩,但從季度來看,2022Q1 鋼鐵毛利將大概率維持在高位。預計鋼價短期內將震蕩偏弱運行,原料端價格理性回歸將在2022 年持續存在,在助推鋼鐵上下游全產業鏈利潤合理分配的同時,也將加寬鋼鐵冶煉加工盈利的中樞。

      風險因素:局部疫情反復的可能性;周期行業供應壓減不及預期;鋼鐵行業需求超預期走弱;全球流動性超預期收緊。

      投資策略。鋼鐵行業正在經歷長期限產和集中度提高這兩個不可逆階段,對行業發展有深遠意義。在供給側改革、產業鏈與能源結構升級與響應雙碳雙控政策的同時,我們認為A 股鋼鐵板塊在需求增長、毛利率提升階段的配置價值較高。建議重點關注具備以下三屬性的投資標的:一、具備成本優勢的標的;二、并購重組、新產能開拓超預期的企業;三、擁有生產特殊品種優勢的企業。重點推薦久立特材、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份、天工國際;建議重點關注太鋼不銹等。
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